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FOF发展迎来新机遇 私募大佬解读中国FOF路线图

2016-11-03

去年“股灾”带来的巨大波动,导致资金大幅追捧FOF。这是因为股灾的发生促使投资者开始思考?如何根据市场的不同情况,配置不同种类的基金,规避系统性大风险。在这种情况下,投资者对基金的多样性、对基金筛选有了更加迫切的需求,从客观上驱动了FOF的发展。

FOF产品的分散投资属性在市场波动加大时更能吸引高净值人群,更是促进了各大私募机构争相布局FOF产品,而如今公募的FOF也已箭在弦上。有理由可期,未来FOF将在基金市场上占有重要的一席之地。

随着公募FOF指引落地,一时间FOF成为公募私募争相布局的“香馍馍”。那么,大资管时代下公募、私募的FOF投资方向又何如?

2016年10月23日,2016年度(第十一届)中国私募基金风云榜季度策略会在深圳成功举办。本次大会由朝阳永续、朝阳财富主办,战略合作方鹏华基金、支持方穗富投资共同协办。本次策略会共吸引来自全国各地的600多位行业精英齐聚一堂,其中论坛一中私募大佬们特意围绕FOF配置的未来发展做了全面的解读。

私募大佬独家解读 中国FOF发展新机遇

当前国内市场进行多元资产配置尤为重要,FOF模式在此大环境下应运而生,但国内的FOF则刚刚起步。对于FOF你又了解多少?下面来看看中国私募基金风云榜中私募大佬们在论坛中关于FOF的精彩问答与解读。

首先,启明基金董事总经理田劲作为论坛一主持人对于FOF主题抛出精彩的提问:“所谓的FOF,仔细讲起来都是一种组合,每种组合都可以做一种配置。资产配置都是用老的现代组合理论几个大类资产配置的组类,我们跳出传统,可以有各种不同的方向、各种不同的维度,特别在中国的实践,组合配置有些什么样的方向?有些什么样的方法?”

鹏华基金量化及衍生品投资部总经理王咏辉首先表示,之前国内投资还是比较割裂的,做股票的是股票,做债券的做债券。大家谈资本市场只提股票,不知道还有其他资产。随着改革开放的推进,因利率市场化的变化,看到银行理财产品的崛起;而余额宝的崛起,让大部分投资者认识到除了股票还有固定收益理财产品,实际上银行理财带来的就是大部分投资以固定收益型。同时又从余额宝让大家认识到还有货币基金类资产。现在我们看到,当我们利率和汇率波动之后,整个金融资产都会波动,那么这在整个大机会下,我们觉得大类资产配置、多资产配置会迎来春天,我觉得这是最大的机会。此外,不用担心股市不波动,债券、利率不怎么动,春天会来的。

“除了传统的股票、债券、大类产品,比如场外的打新股还有我们所谓的高频交易,这种不同的手段是不是也可以成为我们资产配置的一种方式或者是一个维度?”田劲继续问到。

针对此问题,招商证券机构营业部负责人兼招商投资总经理助理李波表示,我们觉得大类机构投资私募基金是很好的机会,尤其是朝阳永续发布的百亿基金和20亿+阳光私募股票策略指数,我们之前做过分析,其实整个金融市场关于股票的收益来看,如果我们是笼统的算一下市场存活下来的私募基金,他们的收益率大概在最近几年都是介乎在中证500和沪深300之间,收益率和风险比就是要好更多,这样如果我们在做私募方面的配置,这应该是非常大的需求。

根据海外管理经验,FOF形式的生命周期基金和目标日期基金是其养老金投资的主力军。在个人养老金账户建立的大趋势下,中国是否也能从海外投资路径中总结出适合自身的模式,少走弯路。对于此,银行证券研究所金融工程首席分析师王红兵发表了自己的看法:“可能将来FOF产品存续的形式是以很亲民化,比如说教育计划、养老计划。举个例子,在座各位可能很多有小孩,我的FOF产品就是千万教育计划,在你小孩从出生到15岁,最终给你提供一个一千万的教育基金。通过我的FOF产品管理形式可以实现,或者说将来中国的养老计划,这都可以成为FOF产品非常丰富的一种外在产品的展示形式。虽然目前基金的FOF产品还是很受限制,但是我觉得私募产品或者说一些灵活的资产管理公司,它将来的FOF产品形式可以多种多样,因为从投资者来讲,它的需求还是非常庞大。”

“在资产配置组合里,量化对冲往往扮演的底层低风险资产重要角色。而且目前在市场上量化对冲,也比较受投资人的追捧。如何把量化对冲或者量化模型变成我们一个资产配置的具体的方法?”

平安磐海资本策略投资部执行副总经理陈凡对此答道:“我觉得不管是量化策略还是任何投资策略或者标准化的策略,每个策略的背后需要有合理的支持、逻辑的支持。股票中可能存在很多人知道的因子类,包括大盘、小盘的成长价值,那除了在股票资产之外的话,债券也有很多这种合理逻辑的支持,商品也是一样。比如现在国内做的比较收益不错的趋势策略,为什么会有趋势这个因子或者这个逻辑在背后支持?因为好比当一个信息出来之后,最先获取信息的人会最先反应,随着价格或者收益开始启动的时候,可能信息获取比较慢的人,会收集到这个信息,然后会继续追进去。我们理解为追,但是其实是不同投资人的群体对信息获取的时效性不一样。包括涨和卖其实都是同一个逻辑,所以不管在一个资产里面或者跨资产里面,你把标准化的投资或者是合理的投资逻辑标准化,每个背后其实是需要一个市场行为或者是投资行为去支持的。这样的量化策略才是比较合理的。”

对于FOF配置是看人还是看资产配置,还是两个都重要?平安信托财富产品策略部全权委托团队总监江艳表示,两个都重要,首先要先了解客户的资产配置状况,然后了解他的风险偏好。其次,在大类资产的类别下,我们会选人。选人和资产配置是一样重要的。我们去投某一类资产,这是和客户的资产配置相关系,但是具体的投资品种,那必须是要去看基金经理、投顾,比如某家私募基金也是要经过详细的尽调,也去看我们平台上它过去的交易数据,进行业绩归因,通过很长时间的观察,他是否风格稳定来进行最后决定,是否投这家私募基金。

随着公募FOF指引实施,公募FOF细分化产品将越来越丰富,未来个性化的FOF投资方案将更容易赢得市场。但目前国内FOF配置的实务维度还极为初级。与此同时,私募产品信息披露不完整,这对尽调等提出了极高的要求,也大幅提高了识别的成本。因此,市场就更需要以指数的方式来进行识别和配置。此外,随着FOF产品多样化,但参与发行FOF的机构们却面临宣传太少、投资无门的尴尬。

在此背景下,作为国内最早、最权威的提供私募数据及基金评价服务的机构,朝阳永续为行业打造一系列可投资的私募市场基准指数。比如,百亿私募混合指数,已于8月19日正式对外发布上线。另外,11月5日20亿+阳光私募股票策略指数也将正式发布,这是继百亿私募混合指数后,朝阳永续打造出的又一国内的行业基准指数。

对于此,朝阳永续将利用一切资源对指数及成分公司做全方位的宣传。此外,并把私募指数进行产品化,通过一个链接跟踪指数的方式,去建立一系列FOF基金,吸引更多资金。宣传、引资同步进行,希望给私募基金解决相关瓶颈。

注:以上统计数据及图表最终解释权归朝阳永续所有